Способы инвестирования в ОС. Сравнительная оценка эффективности.

Сегодня перед многими российскими предприятиями стоит серьезная проблема поиска и привлечения долгосрочных инвестиций для расширения производства, покупки современного оборудования и внедрения новых технологий. Приобретая основное средство, каждый руководитель встает перед выбором формы финансирования проекта: лизинг или кредит, прямая покупка или долгосрочная аренда. Для того чтобы принять обоснованное и взвешенное решение, необходимо проанализировать все финансовые аспекты механизмов финансирования проекта.

Для начала необходимо ответить на вопрос: за счет каких средств, собственных или заемных, будет приобретаться имущество. При использовании схем с привлечением заемных средств выбор происходит между двумя основными схемами финансирования — кредитные средства или лизинг. С нашей точки зрения сравнение целесообразно осуществлять по величине суммарного потока денежных средств, направленных на реализацию проекта. Почему мы выбрали именно этот показатель?

Выбирая между лизингом и кредитом, зачастую ошибочно сравнивают сумму лизинговых платежей с суммой кредита и процентов. Такое сравнение всегда некорректно. Прежде всего, не учитывается различие налоговых отчислений, которое имеет место при использовании лизинга и кредитной схемы. Льготное налогообложение лизинга является одним из его существенных преимуществ и ведет в результате к сокращению реальных затрат на обслуживание лизинговой сделки.

Применение лизинга имеет и другие преимущества, которые, тем не менее, не всегда компенсируют маржу и комиссию лизинговой компании, поэтому сравнительный анализ стоит проводить для каждой сделки.

Потоки денежных средств при использовании различных схем финансирования представлены на рисунках.

cashflow_lease

cashflow_credit

cashflow_own

Влияние налогового кодекса на выбор варианта финансирования

К льготному налогообложению относится, в первую очередь, право сторон договора лизинга применять к предмету лизинга амортизацию с коэффициентом ускорения до 3. Это ведет не только к сокращению выплат по налогу на прибыль в течение первых лет после приобретения имущества, но и к уменьшению выплат по налогу на имущество.

Сравнивая способы финансирования, следует учитывать все расходы, которые предприятие несет при каждом из них. Например, при приобретении имущества в кредит или за счет собственных средств владелец будет сам нести расходы по выплате налога на имущество. В то же время при лизинге, если выбран метод учета имущества на балансе лизингодателя, данный налог в части приобретаемого имущества предприятие платить не будет (налог платит лизингодатель, и сумма налога учтена при расчете лизинговых платежей).

Лизинговые компании, как правило, учитывают в составе лизинговых платежей и другие дополнительные затраты, которые возможны при всех способах финансирования. Это расходы на страхование имущества, таможенные платежи, расходы на доставку и пр.

Таким образом, если за критерий сравнения взять просто сумму платежей, не учитывая налоговые выгоды, возникающие вследствие использования той или иной схемы финансирования, а также дополнительные затраты, сравнение будет некорректным.

Кроме того, часто не учитывается, что лизинговые платежи содержат в себе налог на добавленную стоимость, который в дальнейшем предприятие сможет зачесть из бюджета. Возможность предприятия возмещать уплаченный НДС (при лизинге возмещать НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей, при кредите возмещать НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования) оказывает важное влияние на результаты сравнения источников финансирования.

В таблице приведены основные отличия способов финансирования.

Таблица 1. Основные отличия способов финансирования

Показатель

Лизинг

Кредит

Прямая покупка

Амортизация Расчет суммы амортизационных отчислений может производиться с учетом применения специального повышающего коэффициента (не выше 3). Расчет суммы амортизационных отчислений производится без применения повышающего коэффициента. Расчет суммы амортизационных отчислений производится без применения повышающего коэффициента.
Налог на имущество Начисляется на размер остаточной стоимости, рассчитанной с учетом применения к амортизации специального повышающего коэффициента. Начисляется на размер остаточной стоимости, рассчитанной без учета применения к амортизации специального повышающего коэффициента. Начисляется на размер остаточной стоимости, рассчитанной без учета применения к амортизации специального повышающего коэффициента.
Лизинговые платежи Сумма лизингового платежа в полном объеме относится на себестоимость, уменьшая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.
Кредит Суммы выплат основного долга по кредиту напрямую не относятся на себестоимость и уплачиваются из средств компании. Суммы выплат процентов по кредиту относятся на себестоимость не в полном объёме, а только в части, рассчитанной в соответствии с предельной ставкой (предельная ставка — ставка для определения суммы процента по кредиту, учитываемого в целях налогообложения).
НДС Выплаты НДС осуществляются в течение договора лизинга в составе каждого лизингового платежа. Уплаченный НДС подлежит возмещению (зачету или возврату) из бюджета. Сумма НДС, уплаченного лизингополучателем в составе лизинговых платежей, всегда больше, чем НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования: база для исчисления данного налога при лизинге выше, чем при прямой покупке оборудования у поставщика. Если предприятие имеет достаточную величину налогов, подлежащих зачислению в федеральный бюджет, то появляется возможность зачитывать НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей, быстро и в полном объеме. Таким образом, расходы лизингополучателя могут быть уменьшены. Предприятие уплачивает НДС сразу в полном объеме в составе стоимости оборудования. Уплаченный НДС подлежит возмещению (зачету или возврату) из бюджета. Кредит необходимо привлекать с учетом того, что сумма НДС, которая входит в состав стоимости оборудования, будет оплачена посредством кредита. Предприятие уплачивает НДС сразу в полном объеме в составе стоимости оборудования. Уплаченный НДС подлежит возмещению (зачету или возврату) из бюджета.
Налог на прибыль с накоплений Рассчитывается на сумму предварительного платежа (аванса) по договору лизинга. Рассчитывается на сумму первоначального взноса по кредиту. Рассчитывается на полную стоимость оборудования (с НДС).
Возникновение задолженности Не возникает задолженности — предприятию в дальнейшем будет легче получить инвестиции, чем в случае кредита. Возникает задолженность в размере кредита и уменьшается в соответствии с его гашением. Не возникает задолженности при оплате без рассрочки. В дальнейшем будет легче получить инвестиции, чем в случае кредита.
Упущенная выгода

Рассчитывается на сумму средств, извлеченных из оборота предприятия. Чем выше эта сумма, тем больше упущенная выгода от возможного оборота денежных средств.

Рассчитывается на сумму предварительного платежа (аванса) по договору лизинга. Рассчитывается на сумму первоначального взноса по кредиту. Рассчитывается на полную стоимость оборудования (с НДС).

Таким образом, для того чтобы корректно сравнить приобретение оборудования с помощью лизинга, кредита или собственных средств необходимо рассчитать совокупные расходы при каждом источнике финансирования, учитывая все факторы, представленные в Таблице 1.

Поток денежных средств, возникающий при финансировании капитальных вложений через различные схемы, можно определить с помощью алгоритмов, представленных в Таблице 2.

Таблица 2. Алгоритмы расчета чистого денежного потока для разных способов финансирования

Показатель

Лизинг

Кредит

Прямая покупка

Чистый денежный поток, направленный на приобретение оборудования (С) С = – Лизинговые платежи (с НДС)
+ Возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей
+ Экономия по налогу на прибыль
С = – Стоимость оборудования с НДС
+ Привлечение кредита
– Сумма гашения основного долга по кредиту
– Сумма процентов по кредиту
+ Возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования
– Налог на имущество
+ Экономия по налогу на прибыль
С = – Стоимость оборудования с НДС
Экономия по налогу на прибыль(E) E = Лизинговые платежи (без НДС)
* Ставка налога на прибыль
E = (Сумма процентов по кредиту, учитываемая в целях налогообложения
+ Сумма налога на имущество
+ Сумма амортизации)
* Ставка налога на прибыль
E = (Сумма налога на имущество
+ Сумма амортизации)
* Ставка налога на прибыль

Если лизингополучатель реализует продукцию или услуги, облагаемые НДС, то при расчете экономии по налогу на прибыль лизинговый платеж берется без НДС. Если выручка предприятия не подлежит обложению НДС, то экономия по налогу на прибыль будет определена также на основе лизингового платежа, но включая налог (на расходы будет отнесен лизинговый платеж с НДС).

Важным моментом при сравнении способов финансирования является выбор временного периода, на котором рассматриваются денежные потоки в случае каждого источника финансирования. Границы планирования должны быть выбраны таким образом, чтобы были учтены все расходы и все налоговые выгоды предприятия от использования того или иного способа.

Поэтому, на наш взгляд, является ошибкой сравнение денежных потоков за срок лизинга с денежными потоками за срок кредита. Действительно, по окончании срока кредитования и срока лизинга прекращаются расходы предприятия по обслуживанию источников финансирования. Однако, если при лизинге за срок лизинга имущество, как правило, полностью амортизируется путем применения коэффициента ускорения, то при покупке оборудования в кредит по окончании кредитной сделки у предприятия остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведет к тому, что и по окончании срока кредитования предприятие будет продолжать получать экономию на налоге на прибыль (за счет отнесения на расходы налога на имущество и амортизационных отчислений), но при этом будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество.

Если срок лизинга не равен сроку полной амортизации предмета лизинга, то за пределами срока лизинга также будут продолжаться налоговые выгоды: предприятие получает имущество с остаточной стоимостью, рассчитанной с применением коэффициента ускорения.

Таким образом, период рассмотрения денежных потоков, на наш взгляд, должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.

Ольга Канунникова, старший консультант AXELIT

Рассмотреть эффективность различных методов финансирования можно на примере.

Данный материал не является консультацией по вопросам налогообложения и представляет собой частное мнение авторов. Бухгалтерский учет операций и исчисление налогов — это сфера ответственности каждого предприятия, и авторы не берут на себя ответственность за любые прямые или косвенные последствия использования приведенных сведений.

Бизнес-калькулятор AXELIT lCalc

Фотографии с мероприятий AXELIT

img_7736 dsc_0148 Лизинг-десант УРАЛ 2012 img_7424 p1030289
Метки